2022.04.28 来源：物流指闻

放缓的经济增速、复杂的外部环境、“限电”“封控”等意外因素……2021年，中国物流经历了不平凡的一年。今年一季度，挑战尤甚。“熬”成为了很多企业的生存主题。

在此背景下，上市公司迎来了年报季。其中，德邦股份于4月26日晚间，发布了2021年度业绩报告与2022年一季度报告。

年报显示，在经济增速放缓的大背景下，德邦股份营收依然保持了增长态势：2021年全年营收313.59亿，同比增长14.02%。不过多种因素叠加影响下，其净利润同比下降74.69%，为1.43亿元。

以下，我们详细拆解德邦股份这份成绩单以及背后的努力、变化与未来。

01

快递快运双增长

如业内所知，德邦股份的收入主要由快运和大件快递业务收入构成。

年报显示，2021年德邦股份快递收入197.33亿元，同比增长18.43%，占总收入比重已提升至62.93%，业务量完成7.01亿票，同比增长24.15%。快运收入106.78亿元，位居行业前列，同比增长6.28%，业务量完成612.06万吨，同比增长3.12%；以仓储与供应链为代表的其他业务收入9.48 亿元，同比增长19.42%，占总收入比重由去年同期的2.89%提升至3.02%。

不仅如此，德邦股份快递业务的增长也延续到了今年一季度。根据德邦股份2022年一季报，一季度其快递业务营业收入46.11 亿元，同比增长1.42%；开单货物总重量同比增长7.2%，开单票数1.66亿票，同比增长12.8%。

如业内所知，快运业务的客户主要为中小型制造企业与批发企业，业务发展与宏观经济景气度协同度高。而今年一季度外部环境极为复杂，尤其是3月份更是受到疫情的反复影响。德邦股份自然也受到了波及。今年一季度，其快运业务营业收入21.89亿元，同比减少15.44%；其中，零担业务开单货物重量同比下滑18.0%，公斤单价同比上升3.86%。其他业务营业收入2.20亿元，同比减少6.48%。

当然，对于包括德邦股份在内的企业业绩，我们都需要辩证的看待，既要看成绩，也要看不足，既要看短期，也有看长期。

德邦股份短期的业绩变化，一如前文所述。从长期趋势上看，德邦股份依然有着增长潜力。

大件快递是其战略方向，转型已经见到成效，接下来如何提升，仍是看点。再看快运业务，这是德邦股份的传统优势业务，有着成熟的运作模式、长期积累的行业声誉，随着大件快递业务逐步成熟，德邦股份也重新对快运业务进行布局，并加大人力、物力、财力等资源投入，接下来表现又将如何，也值得关注。此外，随着供应链业务规模的扩展，德邦股份的其他业务毛利率也有望逐渐稳定，未来或将成为其业绩新的增长机会点。

聚焦当下，看到德邦股份净利润下降的同时，也要看到正在逐渐修复的盈利能力。年报显示，德邦股份主营业务毛利率在逐季修复，2021年第四季度毛利率11.82%，环比提升1.58个百分点，同比提升0.28个百分点。

那么，具体来说，德邦股份做了哪些努力？

02

增降背后的细功夫

一如文章开头所述，过去一年，是中国物流不平凡的一年。外部环境影响下的需求变化自不待言，成本上升更是业内皆知。以燃油为例，2021年全年，国内共有25次油价调整，其中15次上涨，涨跌金额互抵后，柴油油价大涨超1430元/吨，平均涨幅超20%。而燃油成本又是运输成本的重要组成部分。

此外，和其他物流快递企业一样，人工成本也是德邦股份最大的成本项目。而且随着其大件快递业务的快速增长，对末端快递员的战略性投入持续加大，人工成本占营业成本比重也不断提升。

再加上其他因素，2021年全年德邦股份营业成本280.28亿元，同比增长15.36%。不过，德邦股份营收成本上涨背后也大有文章，简单总结：能降的要降，该涨的要涨，该投入的要投入。

以运输成本为例，随着业务量的不断增长及网络线路优化，其越来越多的线路可实现对发，在全年油价大涨的背景下，德邦股份通过增加自有运力占比、路线调整等举措有效控制了运输成本涨幅。此外，其还通过进一步优化干线柜型、车型配置、探索外请集采新模式等措施，持续提升运输效率。这也为其谋局未来，奠定了基础。

类似的情况也体现在人工成本，德邦股份2021年这一项目为140.30亿元，同比增长19.24%。原因是为了保证基层人员薪资竞争力，提升基层员工的积极性、稳定性，2020年末德邦股份对基础操作人员进行了一轮涨薪，而且2021年德邦股份也进行了末端网络变革，新增重货分部承接部分低效营业部功能。

投入换未来的同时，一部分费用也在下降。得益于精细化管理，德邦股份包括包材、物料、理赔在内的其他成本得到了有效控制。2021年，该项成本同比下降近2.00%，占收入比减少1.15个百分点。此外，在坚实的人才基础下，德邦股份通过组织、流程优化有效控制了管理费用的涨幅，下半年管理费用占收入比环比上半年下降了0.36个百分点。

同样是得益于各项降本增效举措和具有成效的成本及费用管控，今年一季度德邦股份的营业成本也同比下降了4.02%。

此外，年报信息还显示，德邦股份也在通过在关键环节加大投入，提升着自身竞争力：2021年其折旧摊销11.16亿元，同比增长20.04%，主要原因就是其基于长期布局，持续加大分拣设备、运输车辆等资本性投入，进而增加了本期折旧摊销金额。

03

投入之后，产出如何？

降本增效是企业经营的主题，对于德邦股份也是如此。此外，于其而言，服务体验也是优势所在。如何保证这一优势的同时，实现降本增效？德邦股份的答案之一是科技。资料显示，近五年，德邦股份的科技投入均超过当年营业收入的1.5%。

投入效果如何？据披露，经过数年的积累与投入，德邦从业务出发，以用户为中心，针对业务流程各环节痛点累计研发出100多项能够切实帮助一线“打粮食”的科技成果，配合业务部门降本增效。

2021 年，德邦又对各环节薄弱点进行针对性投入及优化，满足中高端市场多元化的大件运输需求，提升客户的服务体验：

收派环节，新建重货分部200多个，合并、优化低效门店1000多个，并配套更适合大件收派的工具设备，提升末端效率及服务质量，快递员(不包含重货快递员)全年日均收派效率由52.09件/天提升至61.41件/天；

分拣环节，持续提升中转场内即装即卸占比及自动化占比，中转场分拣产能同比提升22.5%，每小时分拣效率提升7.0%；

运输环节，通过提升自有运力占比、优化网络线路布局等方式，持续缩短全链路时长的同时提高时效稳定性，报告期内，自有营运车辆从13490增加至20602辆，外请运力占比下降11.23%，快递时效兑现率提升3.42个百分点。

效率提升的同时，服务质量也得到了保障。以破损率为例，德邦股份货物破损率在同公斤段产品中处于较低水平。此外，2021年全年，根据菜鸟指数，在行业11家主要快递公司中，服务项指标德邦股份十一个月排名位居行业第一，综合排名从2017年的第六名提升至2021年的第二名。

交付质量稳步提升，在促使德邦股份产品价格保持相对稳定的同时，也让合同客户数实现了稳健增长，2021年四季度，其有效的合同客户数从去年同期的28.3万增加至32.6万。

也正因为上述一系列投入，2021年期末，德邦股份的总资产达到了156.71 亿元，较期初增长28.32%；归属于上市公司股东的净资产61.96亿元，较期初增长34.00%。不过需要注意的是，尽管资产规模在扩大，但德邦股份的资产负债率仍较期初下降了1.67个百分点。

04

短期与长期，信心与潜力

同样如前文所述，投入之后看产出。德邦股份这一系列投入与改革之后，接下来的业绩该如何看？本文认为：短期有挑战，长期有期待。

和所有同行，乃至国内大多数企业一样，德邦股份的业绩短期内仍将受到疫情的影响。但德邦股份以直营制为主的管理体系，也一定程度上增强了其掌控力与抗风险的能力。

长期有期待，原因在于六个方面：其一，对于中国经济长期向好的信心，物流行业作为支撑国民经济发展的基础性、战略性、先导性产业的价值，以及近来中央不断面向物流行业市场释放的利好信号。

其二，取决于市场需求。一方面体现为，生产模式趋向“小单快反”带来的零担运输需求，另一方面随着我国制造业的转型升级，客户对零担运输的需求要求更高。除此之外，家具、家电等品类的线上化，也会带来大件快递需求的增长。

其三，在于政策导向。“高质量发展”是如今经济发展的关键词。在快递行业，过去一段时间各级监管机构也出台了一系列政策，整治了恶性价格战等乱象。这对于希望以服务制胜、主打差异化的德邦无疑是利好信号。而且，早前发布的《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》也再度提及大力发展第三方物流。

其四，在于行业现状与对标国际。对比美国成熟的零担市场， 我国零担行业有很大的整合空间。全网型快运企业本身就有着竞争优势，加之资本的助推，头部企业与尾部企业间的差距也在逐渐拉大。

当然，不管外部风云如何变化，都需要企业自身的努力。德邦股份已深耕物流领域二十余年，网络、产品、人才、品牌等均有积累，而且如前文所述其也通过一系列投入，进一步谋局未来。

而就接下来的发展战略，德邦股份也十分明确，年报披露：其将聚焦核心业务，持续强化核心业务的竞争力。经营计划包括：优化标准产品，丰富特色产品，客户分群，实现客户管理精细化的产品规划与客户管理；深耕电商渠道，拓展平台收入；以及进行包括网络布局、时效达成、服务提升、成本管控在内的底盘建设。

此外，业内也一直在关注，德邦股份如何发挥资源优势，打好“盟友牌”——比如京东物流。双方资源与业务的互补性，此前已有众多分析。接下来双方如何协同？“盖头“尚未掀开，依然留有期待。

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